來源:233 發布時間:2016-08-29 13:35 責編:Tina.dai

信用衍生產品是用來轉移、對沖信用風險的金融工具,可以將單筆貸款或資產組合的全部違約風險,如轉移貸款等債權得不到償付的風險和信用質量下降的風險,轉移給交易對方。信用衍生產品的違約保護功能在合約的買方和賣方之間是不同的:買方付出一定的權益金來獲得違約保護,而賣方則以獲得一定的權益金為代價來承擔貸款的風險。常用的信用衍生產品有總收益互換、信用違約互換、信用價差衍生產品、信用聯動票據以及混合工具(前述四種衍生工具的再組合)。
 
1.總收益互換
 
總收益互換是將傳統的互換進行合成,以為投資者提供類似貸款或信用資產的投資產品。與普通信用資產不同,它們處于資產負債表之外而不必進入貸款安排中,當然也不存在融資的義務。總收益互換覆蓋了由基礎資產市場價值變化所導致的全部損失。市場價值的變化可能是因為公司的違約或信用評級的下降,但也可能是因為總體市場的流動性的變化或收益率水平的上升。總收益互換的核心主要是復制信用資產的總收益。
 
2.信用違約互換
 
信用違約互換是基于借款人的違約,違約不一定意味著對所有貸款全部違約,而是可能只代表延遲支付。此時買方一般會獲得與所發生損失相等金額的補償。
 
3.信用價差衍生產品
 
該產品是商業銀行與交易對方簽訂的以信用價差為基礎資產的信用遠期合約,以信用價差反映貸款的信用狀況:信用價差增加表明貸款信用狀況惡化,減少則表明貸款信用狀況提高。
 
4.信用聯動票據
 
信用聯動票據又稱信用關聯票據,主要分為兩種類型:
 
(1)固定收益證券和相關的信用衍生產品的組合。該票據可使投資者在不必對證券進行直接投資的情況下,復制并承受債券或貸款的內在風險。
 
(2)以商業銀行某些資產的信用狀況為基礎資產的信用衍生產品。發行票據的商業銀行定期向票據購買者支付一定的利息,并承諾到期如基礎資產信用狀況未惡化,商業銀行按票面面值歸還本金;但如果基礎資產信用狀況惡化,票據購買者只能得到基礎資產的殘余價值,商業銀行借此將信用風險轉移給投資者。
 
信用聯動票據的主要特點在于可以通過SPV來人為地安排那些沒有信用等級的貸款資產,同時也承擔這些資產的信用風險。SPV首先向投資者發行基于某一類資產的信用聯動票據,并將票據發行收入投資于風險較小的資產;然后SPV與商業銀行簽訂以信用聯動票據關聯資產為基礎資產的信用違約互換合約,其額度等于信用聯動票據的發行額度,這樣,SPV就成為信用聯動票據的中介;一旦商業銀行資產發生違約,形式上由SPV負責賠償,但實際上投資者分擔了風險,因為當商業銀行資產發生違約后,投資者只能獲得基礎資產的殘余價值。

 
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